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从539亿美元,到273亿,市值蒸发一半,小米股市为何一路狂跌

2022-11-06 01:37:09 1161

摘要:(以上数据,根据2018年小米/联想/苹果的财务年报以及股市数据计算所得)由上图我们可以看出,2018年,小米净资产收益率(股东权益报酬率)为12.05%,只有苹果净资产收益率的一半不到(45.9%),也不及联想的16.04%。按照正常的逻...

(以上数据,根据2018年小米/联想/苹果的财务年报以及股市数据计算所得)

由上图我们可以看出,2018年,小米净资产收益率(股东权益报酬率)为12.05%,只有苹果净资产收益率的一半不到(45.9%),也不及联想的16.04%。按照正常的逻辑,在2018年7月9日上市的小米市盈率应该比苹果要低。

但当时的小米市盈率高达39.6,是苹果市盈率(16.1)的2.45倍数,也就是说,小米股票的每1美元的资本收益不但比苹果少一半,要收回成本的时间却比苹果延长了2.45倍,也就是说小米的股票价值被高估了,市盈率不应该那么高。

香港股市投资者,不少为专业机构,有非常科学的分析,他们可不是来做慈善的,既然股票被高估,市场投资者天然的会需求股价下降,以降低市盈率,将收益率提高到正常水平。

也许你会说,小米市盈率高过苹果,是因为小米科技未来的高成长预期,投资者可以通过股票升值价差(资本利得)获利,真的是这样吗?这就来到了我们需要分析的第二点。

二:产业状态和高增长预期

众所周知,小米的核心业务,手机产业已进入红海期,市场增量上涨乏力,各大手机品牌为存量大打神仙仗,高烈度竞争之下,小米在2018年第四季度出现了550万部的数量下滑,这对小米的盈利能力是重大打击。

在代表未来高速增长期望的业务方面,小米也进行了不错的布局,如物联网(智能家居)、AR、互联网汽车(投资蔚来)、云计算等领域,但实事求是的说,小米在这些领域的布局主要集中于设计和硬件制造,对于底层核心技术掌握的不多,例如华为最近发布了物联网的底层操作系统鸿蒙;谷歌发布的无人驾驶系统已有十年。这使得小米在未来高增长业务的布局处于第二梯队,这些业务也可以统称为互联网的进化业务,而2018年小米互联网业务占总收入的比例为9.1%,相比苹果的35%,还有很大的差距,甚至比联想的10%要少。

事实上,苹果在互联网进化业务的布局虽然不如微软、谷歌等软件大佬,但也取得了一定成绩,苹果已成为全球第二大AI初创公司的活跃并购者,并发布了无人驾驶系统CarPlay,在电动汽车电池技术、智能家居上亦颇有建树。相比小米,情况要好得多。

因此,在净资产收益率(股东权益报酬率)不如苹果,未来高增长业务不如苹果的情况下,市盈率是苹果的2.45倍数,显然是不正常,股价下跌,是小米回归它真实价值的过程。

第三:宏观经济

2018-2019年,中国经济增长放缓,生产过剩,消费不足,同时香港股市也是稳中下降,大环境对小米股价的走低有一定作用,但十分有限,小米股价走低,主要是估值过高后的平衡力下拉。

到作者撰文的今天(2019年10月14日),小米的市盈率为18,与苹果的19接近,但如果真的按照苹果的标准严苛要求小米,小米的市盈率应该降到10,股价为7-8港币左右,才算是他的正常水准。

最后,归纳一下小米股价连跌的原因(1)估值过高;(2)手机业务增长乏力;竞争惨烈;(3)布局的高增长业务前景(互联网进化业务)不乐观。

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