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12月21日，小米股价一度跌至17.5港元/股，较之年初35.9港元/股，跌幅超过50%。

随着小米股价的下跌，小米创始人雷军的个人财富今年缩水超过130亿美元，缩水幅度仅次于黄峥和许家印，不幸成为今年中国富豪第三惨。

诡异的是，从数据上看，小米的业绩并不差。今年前三季度，小米收入为2427.34亿元，同比增长38.4%；净利润175.66亿元，同比增长79.2%。

其实，自从小米登录港股以来，股价的表现一直都不理想，动不动就会出现跌破“发行价”的风险。

那么，小米为何在股市中连连败退，二级市场不被资本看好的原因是什么呢？我主要从以下3个方面去分析。

智能手机红利期已过，行业增长天花板已现

目前，全球化红利、互联网红利、人口红利见顶，加之疫情在世界蔓延，在大环境下，智能手机出货量持续下滑。不只是小米，整个行业增长的天花板出现是不争的事实。

尽管小米业绩还不错，比去年有明显的增长，但第三季度环比确实也在下跌。从其公布的2021财年三季度财报看，小米三季度营收为780.63亿元，环比下跌11%。三季度经调整净利润51.76亿，环比下跌18.1%，毛利142.92亿，环比下降5.6%。

资本市场是无情、冷血的。相关机构在财报出来后迅速反应，调低目标价位，评级降为中性。

其实，小米投资收益的锐减是导致净利润环比下滑的主要因素。但智能手机业务仍是小米最主要的营收来源。出货量、市占率等数据不好看，或许才使资本难以青睐小米。

今年第三季度小米智能手机出货量为4390万，而去年同期为4660万。

小米前三个季度国内市占率分别为14.6%、16.8%和14%，第二季度位列第三，第一、三季度都是第四名。

在海外市场，情况和国内市场类似。

尽管小米在国内智能手机市场排名前四，全球市场排名前三，但增速明显放慢。

小米走高性价比路线，产品技术缺乏亮点

从品牌形象上看，小米在初始阶段受资本加持，靠补贴获取用户，以价格取胜占领市场，打上了高性价比的烙印。

成也萧何败也萧何，低价格意味着利润低，在产品研发上投入不足。

比如2017年，华为产品研发投入897亿，小米却只有32亿，所以与华为相比，小米的业务更偏向于手机拼装与贴牌。

华为后来有了自己的麒麟芯片，但小米的松果澎湃S2一直只闻其声不见其影。

因此，华为受到打压败走高端市场后，内功不足和品牌形象不够高端的小米也很难像当初预想的那样，成功挤入高端市场分得一杯羹。

更无奈的是，除了拿不下高端市场外，小米安身立命的高性价比市场占有率也在下滑中。

相关数据显示，同去年同期比较，OV抢占了更多的市场份额：今年第三季度vivo手机在国内市占率为23%，OPPO为21%，位列第一、第二。去年同期的数据是，vivo为18%，OPPO为17%。

另外，剥离华为的荣耀，也觊觎高性价比手机的市场份额了。

在技术瓶颈难以突破、市场腹背受敌的情形之下，小米能给资本的想象空间实在太小。

造车业务拓展缓慢，市场潜力大但竞争也激烈

较之于手机市场出货量的下滑，电动汽车行业是一个大风口，近几年只要哪个上市公司宣布造车，股价往往就会立竿见影地飞涨。根据行业数据预测，2025年全球新能源汽车销量将达到1800万辆，市场规模是手机行业难以企及的。

各大互联网公司、传统车企及新势力跑步入场。小米自然不甘落后。

今年3月30日，小米宣布智能汽车业务正式立项。未来十年预计投资100亿美元，3年后小米汽车将进入量产阶段。

但小米在官宣造车之后，虽然也一直在招兵买马，扩充队伍，但并没有太大的实质性进展，这也是造成其股价下跌的一个核心原因。

相对于智能手机，造车难度更大，需要搭建更长的供应链。而且造车毕竟基于传统制造业，重资产、烧钱，公司需要长期投入，可能会拉低当前公司的账面盈利数据。

目前，投资、并购和内部孵化，是小米造车的三种方式。截至2021年9月底，小米布局的智能汽车领域企业共有62家。

但参照竞争对手，小米的技术还是缺乏亮点。

华为做整车自动驾驶的Tier1供应商，提供软硬集成的自动驾驶一揽子解决方案，包括智能座舱、智能驾驶、智能网联、智能车云、智能电动五大系统，激光雷达、4D成像毫米波雷达、摄像头等硬件设备。

百度是国内最早布局自动驾驶的科技公司，现已拥有Apollo自动驾驶、小度车载等核心科技。

特斯拉自动驾驶推进方面也十分夺目：激进推动自动驾驶落地，积累了巨量的数据；自研算法和芯片，打通软硬件落地；重写Autopilot算法，引入超级计算机Dojo，将可以处理4D视频数据；以及4D成像毫米波雷达的感知补充。

面对华为、百度，还有特斯拉、造车新势力、传统车企等一众实力雄厚的对手，小米要实现技术上的突破，得翻越几重山。

因此，造车业务虽然想象空间大，但是未来群雄争霸的局面，究竟小米能否胜出，还未可知。

写在最后：

对于科技型的企业来说，前期创业阶段最艰难的是盈利，有了盈利才能生存下去，当解决了生存问题之后，最关键的就是培养自己的核心技术。拥有了核心技术，才能在市场上真正站稳脚跟，也是获得资本青睐的关键原因。

不仅仅是小米，国内很多科技企业在核心技术方面都缺乏优势，希望我们在这方面能够有所突破，把命运掌控在自己的手里。